Page 35 - 期貨和衍生品行業監管動態（2025年9月）
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期貨和衍生品行業監管動態
但各板塊差異顯著。在固定收益市場，不斷升級的貿易緊張局勢導致 4 月初公司
債券利差顯著擴大（特別是高收益債領域）。4 月地緣政治變化導致信用質量市
場指標惡化，Moody’s 于 5 月將美國信用評級下調至 Aa1。在加密市場，盡管上
半年估值下跌 10%，但其總市值仍維持在 3 萬億歐元的歷史峰值附近。美國政府
對加密資產的政策導向提振了投資者情緒，但人們越來越擔心潛在的利益沖突可
能加劇這些市場現有的在治理、可信度和洗錢方面的問題。
資產管理：上半年歐盟基金經歷了新冠疫情以來最劇烈的波動，但在資金流
趨緩的背景下仍表現積極。雖然基金行業整體具有韌性，但部分領域仍存在杠桿
和流動性風險。在房地產基金領域，市場價格似乎已觸底，但部分司法管轄區的
房地產基金持續遭遇資金外流。在此背景下，ESMA 與國際貨幣基金組織進行的
壓力測試表明，基金雖能承受市場沖擊，但可能對基礎債券市場產生潛在溢出效
應。
消費者：在家庭財務狀況持續改善的支持下，4 月大幅下跌后的市場預期信
心出現回升。上半年消費者對債券基金保持強勁需求，同時股票和 ETF 購買量
顯著增加。消費者的年齡結構顯示，老年投資者投資組合中固定收益產品占比更
高。總體而言，消費者投訴水平保持穩定。
基礎設施與服務：在地緣政治持續緊張背景下，全球網絡風險繼續上升。此
外，近期事件（如伊比利亞半島停電和 2025 年第一季度 T2S 系統中斷）暴露出
運營的脆弱性，盡管這些事件未造成系統性影響。上半年股票交易量同比顯著增
長 23%，其中 3 月交易活躍度創歷史新高。
結構性發展
市場化金融：2024 年末歐洲企業通過股票市場的融資活動放緩，2025 年上
半年持續低迷。盡管預期 2025 年將復蘇，但歐盟首次公開募股（IPO）活動仍
然低迷。公司債券發行量穩定在歷史高位水平，未來五年將有大量債務到期。公
司債務可持續性仍令人擔憂，近期利差擴大（特別是高收益債領域）凸顯了這一
風險。
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